(1) 发行风险 企业债券筹资在发行债券阶段由于发行单位信誉、债券发行总量以及债券发行时机等因素的影响可能会导致债券发行不成功而形成风险。由于债券发行时的经济条件、公众的购买能力和购买偏好、其他的债券发行数量、同期的银行存款利率、个人收入调节税税率、企业形象、企业债券的可转让性等的影响因素有可能会导致企业花费大量发行的费用、广告宣传费用、各种手续费用等却没有筹集到需要的资金。 (2) 经济环境风险 企业对所处的经营环境总是无法把握或确定其变化规律的。影响宏观经济环境的政治、文化、金融、税收、政府政策等都会影响到企业的经营。 (3) 通货膨胀风险 通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力减少的风险它是形成债券风险的主要因素之一。一般来说在适度的通货膨胀下企业可以通过筹集债券来实现资金保值从而增加了对债券的需求导致债券市场价格上涨但是因受到债券本身利率及市场利率的制约这种上涨是有限的。如果过度的通货膨胀任何市场都不会起到保值的作用从而导致债券市场价格的下跌。 (4) 经营风险 1)企业销售和盈余是否稳定;

   2)企业是否面临原材料、能源、电力等的短缺;

   3)员工是否有不安定情况或存在罢工的潜在因素;

   4)债券期限安排是否合理。

   如果利用债券筹资的目的是新建项目应考虑债券期限的长短如果过短债券期限到时新项目可能刚刚建成还未投产或刚刚投产还未见效益则还本付息出现困难;如果债券期限过长则要付出相当多的利息给企业还本付息带来很大压力甚至出现危机。

   ①产品是否适销对路;

   ②主要顾客是否稳定;

   ③企业的盈利能力是否稳定。

   5)可转换债券的转换风险

   可转换债券是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债券性证券。其风险特征:

   ①转股失败。如果发债企业的股价表现不好或股市低迷正好股价低于转换价格投资者就会宁愿承受利息的损失要求还本付息而不转股这会直接导致企业的财务负担过重资本结构变差从而增大筹资风险。因此转换价格的设计十分重要尤其是企业分红配股的情况应灵活调整转换价格。

   ②收益削减。因为可转换企业债券转换后需在更多的股权人中分配收益使每股利润稀释减少企业收益。

   6)派生性风险

   派生性风险是指由于市场外部的其他因素的变异而引发出来的市场风险。它们通常是无法预期或无法预防的。

   企业债券筹资风险计量

   债券筹资风险的计量通常采用定性和定量相结合的方法即将情况的分析判断和数据的整理计算结合进行。

   债券筹资风险的计量分析常用概率分析法。由于风险与概率有直接的联系筹资风险程度可以用概率论的方法即引用期望值、均方差和变异系数来计算。

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