截止2022.06.03收盘，纳斯达克指数2022年以来下跌23.22%，即3632点；上证指数也下跌了12.21%，部分极端的个股下跌甚至达到了70%、90%。

  

   每个人都想知道股市在经历了最近的下跌之后，什么时候会再次成为一个很好的价值。

  

   单选|你认为股市目前到了可以抄底的阶段了吗

  

   可以全仓抄底

   需要继续观望

   仍有下跌空间

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   令人警醒的消息是，即使在 5 月中旬的最低点，根据我的研究表明具有最佳长期业绩记录的八种估值模型中的任何一种，标准普尔 500 指数甚至都没有被低估。

  

   标准普尔 500 指数最近的反弹——自 5 月 19 日以来上涨了 5.3%——可能只是短暂的熊市反弹，也可能是新的牛市行情。

  

   但如果事实证明是后者，那么几乎可以肯定的是，除了低估以外的因素正在帮助推动股市走高。

  

   八个估值指标被证明最适合预测股票市场的 10 年回报（经通胀调整），这是我之前讨论过的主题。虽然可能存在其他同样擅长预测牛市的估值模型，但我还没有发现。

  

   总的来说，这八项指标处于 5 月中旬的低点，是过去 50 年熊市底部平均估值的两倍多。而且，与过去 50 年的所有月度读数相比，八次测量的平均值位于第 88 个百分位。

  

  

   CAPE模型

   让我们从耶鲁大学金融学教授（和诺贝尔奖获得者）罗伯特·席勒（Robert Shiller）著名的周期性调整市盈率（CAPE）开始。它类似于传统的市盈率，只是分母是基于 10 年平均通胀调整后的收益，而不是过去一年的收益。与传统的市盈率一样，CAPE 比率越高，市场越被高估。

  

   5月19日，CAPE比率为30.4。根据我对 Ned Davis Research 维护的日历中包含的熊市的分析，这是自 1900 年以来所有熊市底部的平均 CAPE 比率的两倍多。虽然有些人可能认为在当前条件下与很久以前的比较无关，但与最近几十年的比较得出了类似的结论。例如，过去 50 年熊市底部的平均 CAPE 比率仍为 17.0。

  

   通过将 CAPE 在 5 月低点的读数与过去 50 年的所有月度读数进行比较，可以获得另一个视角。即使在最近的低点，CAPE 也处于所有结果的第 95 个百分位——比过去 50 年中所有其他月份的 95% 更高。

  

  

   这种极端高估的信息并不容易被忽视，因为 CAPE 比率在预测股市 10 年回报率方面有着令人印象深刻的记录。您可以在查看称为 R 平方的统计数据时看到这一点，它的范围从 0% 到 100%，衡量一个数据系列解释或预测另一个数据系列的程度。根据我公司的分析，在过去 50 年中进行测量时，CAPE 的 R 平方为 52%，这在统计学家在确定相关性是否真实时经常使用的 95% 置信水平下非常显着。

  

   然而，许多人出于各种原因拒绝 CAPE。一些人认为，该比率需要进行调整，以考虑到今天的利率，虽然高于一年前，但按历史标准衡量仍然很低。其他人则认为，会计变化使过去几十年的收益计算与今天无法比拟。

  

   尽管如此，研究发现其他七个指标也发出了同样的看跌信号，这些指标具有令人印象深刻的股市预测能力，而且这些指标基于不同的标准。

  

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