1、上市即巅峰

  

   2020年7月20日，国内“AI芯片第一股”寒武纪-U（688256）d登陆科创板，上市首日即暴涨212.4%，报收212.40元，市值849.81亿。

  

   历史数据显示，寒武纪的股价高光时刻出现在2020年7月23日，当天收盘价高达281.5元，市值为1126.28亿元。

  

   相比之下，2022年6月1日收盘，寒武纪股价为52.89元，较2020年7月23日收盘跌去近76% ，而总市值已跌去855亿元左右。

  

   3月15日，寒武纪发布公告，公司CTO、核心技术人员梁军“因与公司存在分歧”，已于近日离职。同一天，上交所就此向寒武纪下发了监管工作函。梁军离职消息发布后，寒武纪股价持续下跌， 4月27日，股价最低达到46.59元，股价下跌近4成。

  

   2017年，梁军加入了成立约一年的寒武纪，负责AI芯片的总体技术和产品研发等工作。此前梁军先后在华为工作共计17年，曾负责网络芯片架构、手机SoC芯片设计的相关工作，可以说，梁军在寒武纪的IPO中发挥了重要作用。

  

   2、研发大投入

  

   从业绩来看，2017年起，寒武纪营收逐年攀升，但至今仍未实现盈利，且存在累计未弥补亏损。自成立到上市前，寒武纪已经亏损16亿， 但在科创板上市以后，继续亏损，

  

   寒武纪的IPO标准是《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（二）款规定的上市标准：预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

  

   公司从最近几年的研发费用比营业收入的比例分别为：158%、167%、122%、205%，据创始人介绍，未来3-5年仍然需要30亿到60亿的资金用于研发。而2020年募集资金为28个亿，估计明年之后，公司可能在香港IPO或增发再次融资。

  

   3、估值需回归

  

   关于寒武纪的估值，寒武纪作为芯片产业，属于高投入——高研发——高营收的行业，与那些不产生营收的创新医药公司不同，创新药是“十年不开张，开张吃十年”。而芯片产业更新迭代很快，必须“年年有新品，月月有创新”，否则就被对手拉下。，就比如Intel，PC领域现在被Apple、AMD打得毫无招架之功，在移动通信领域早就退出和高通的竞争，现在唯一有优势就是X86架构下的服务器芯片了，幸亏Apple的芯片只供自己的产品用，要不intel日子就更难了。

  

   现在AI芯片的老大是NVIDIA，而PS最高近30倍，现在的PS只有14倍左右，用寒武纪参照英伟达的估值，如果券商的预测正确，则2022年的合理的估值为41-82元左右。

  

   声明：文章仅是对本人投资经历的个人评价和记录。本人虽进入资本市场且并曾在券商就职多年，但是提到的投资标的仅为学习研究，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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