概括：市场对成长型股票的打击非常严厉，但在这种时候逆风而行未尝不可。在这样的环境下，对于成长股，关注盈利能力和估值更为重要。

  

   CrowdStrike(169.32 -4.23 -2.44%)的 FCF 利润率为27%，并继续快速增长。虽然它的估值看起来很昂贵，但展望未来，它并不离谱。

  

   Datadog的 FCF 利润率为 34%，与CrowdStrike相似。

  

   此外，Roku的 FCF 利润率为 15%。即使存在供应链问题，它仍是美国、加拿大、墨西哥和拉丁美洲的 CTV 领导者。

  

   当市场转向时，你经常会看到很多投资者跟风，但做相反的事情通常是值得的，尽管这在短期内可能会让人感到非常不舒服。

  

   关于整个市场和经济，现在有很多消极情绪。许多人已经完全相信我们正在走向衰退。虽然这是可能的，但到目前为止，还没有任何迹象。

  

   美联储上周发布的褐皮书显示，12 个地区中有 8 个地区预计未来增长放缓，但目前只有 3 个地区认为经济衰退即将到来。

  

   如果是严重的衰退，当然可能会有更多的不利因素，这是肯定的。

  

   但如果经济衰退没有到来，我们将看到股价大幅上涨。但即使会出现衰退，其中很多也已经被恐慌情绪计入了价格。

  

   由于市场发生了变化，我认为现在更加强调盈利能力很重要。

  

   01

  

   CrowdStrike：

  

   快速扩展Falcon平台

  

   CrowdStrike（CRWD）是一家通过云平台工作的网络安全公司。

  

   它的竞争优势在于它具有轻量级代理，可确保您的计算机（或任何其他端点）不会变慢，您甚至无需重新启动即可进行安装或更新。

  

   它通过新产品快速扩展其 Falcon 平台，因此，其基于美元的净保留率非常高，自首次公开募股以来每个季度都超过 120%。

  

   基于美元的净保留和基于美元的净扩张之间有时存在混淆，因此是一个快速的解释。您在 2021 年第一季度末带走了您的全部客户，您会看到他们的消费情况。

  

   使用基于美元的净保留率DBNRR，您可以衡量相同客户现在的花费，包括离开或破产的客户。

  

   对于 120% 的 DBNRR，您的客户必须比去年多花费 20%，即使您包括不再是客户的客户。对于基于美元的净扩张率，您只计算那些作为客户留下的人的美元金额。

  

   净扩张率对于有大量临时客户的公司来说是有意义的，例如使用 Twilio（TWLO）的政治活动家。有了净扩张数字，您可以拥有 120% 的收入，但仍会看到负收入增长，这就是为什么 DBNRR 数字更加清晰，CrowdStrike 看到如此高的数字令人印象深刻。

  

   即使在这次增长崩溃期间，该股的表现也相当不错，因为它是一家了不起的公司。但现在，它从高点下跌了 42%，而几周前下跌了 50% 以上。

  

  

   股价还能再跌吗？当然，这总是可能的。它仍然以 15 的远期 PS 比率（价格与销售额）交易。

  

   在这种环境下，这是一种溢价。但与许多其他公司不同，它的利润很高。在过去的 12 个月中，它的自由现金流为 6.043 亿美元。

  

  

   目前的市值接近 40B 美元，这意味着 CrowdStrike 的交易价格仍然是自由现金流水平的 65 倍左右。当然，这并不便宜，但你必须在这里查看公司的增长概况。

  

   我的意思是，CrowdStrike 在过去 12 个月的自由现金流利润率为 37%。所以我认为公司可以产生大约 35% 到 40% 的稳定 FCF。

  

   查看未来五年的收益预测，您会看到 CrowdStrike 预计在 2026 年有 $6.65B 的收入（报告于 2027 年 1 月）。

  

  

   随着公司不断超越收益，我认为可以肯定地说它会更高。拿 7B 美元（即使这仍然是保守的）。这意味着 FCF 在 $2.5B 和 $2.8B 之间。当时的 5 年 P/FCF 看起来在 10.7 和 12 的范围内，对于一家预计高速增长更长的公司来说。

  

   如果您想正确看待这一点，稳定的中坚力量百事可乐(162.52 -0.26 -0.16%) ( PEP ) 去年的总收入为 79.5B 美元，其 FCF 为 6.3B 美元。这是 8% 的 FCF 利润率。它的交易价格估计为 2026 年 FCF 倍数约为 30 倍，远高于 CrowdStrike。

  

   那么，对于长期投资者来说，哪只股票是昂贵的呢？百事可乐只是我随便举的一个例子，我对这家公司没有任何反对意见。

  

   这个问题还涉及股息和回购，但我认为这向您展示了一个指标（PS比率），看起来昂贵的估值并不一定意味着它对长期投资者来说是昂贵的。

  

   02

  

   Datadog：

  

   拓展产品矩阵

  

   Datadog （DDOG）是一个可观察性平台。公司的软件和硬件系统变得更加复杂，你必须确切地知道哪里出了问题，或者它不是 100% 有效的。

  

   可以将 Datadog 的监控称为服务，公司多年来不断创新。它从基础设施开始，该公司添加了 APM（应用程序性能管理）和日志，使其成为第一个将这些功能结合在一起的全功能平台。它通过用户体验监控和安全性不断扩展其产品。

  

  

   Datadog 的自由现金流也非常积极。在过去的 12 个月中，它拥有 3.478 亿美元的自由现金流。

  

  

   上一季度，Datadog 的收入为 3.63 亿美元。1.263 亿美元除以 3.63 亿美元意味着 Datadog 的 FCF 利润率为 35%。

  

   此外，2026年收入的共识估计为 $5.56B。

  

  

   凭借 Datadog 的出色表现，我认为 $6B 绝对是可能的。如果您在那里获得 40% 的 FCF 保证金，您将获得 $2.4B。

  

   目前的市值约为 27B 美元，这意味着该股票的交易价格是 2026 年 FCF 倍数估计约为 11。

  

   03

  

   Roku：

  

   流媒体并未穷途末路

  

   我相信一些读者会在这里看到 Roku ( ROKU ) 感到惊讶。许多人已经放弃了 Roku，而且我听到了很多负面消息，包括它是一家“赔钱”的公司。

  

   然而，谷歌(2228.55 -69.81 -3.04%)和 Roku 在 2021 年第四季度就 YouTube TV 和 YouTube 达成了交易。

  

   几周前，亚马逊(109.65 -6.50 -5.60%)和 Roku 就 Amazon Prime 和 IMDb TV 达成了一项新协议。

  

   Roku 比大多数投资者意识到的要强大得多，你不能忽视这么大一部分美国家庭正在使用它。但与此同时，该股下跌超过 80%，就好像它是一家倒闭的公司。

  

  

   最重要的是，Roku 现在是加拿大和墨西哥排名第一的流媒体平台，它已经超越三星成为拉丁美洲排名第一的流媒体平台。

  

   来源：pixalate来源：pixalate

   根据电子营销商的数据，拥有 CTV 的美国人中有 52% 使用 Roku 平台，而且这个数字还在不断增长。

  

   来源：e-marketer来源：e-marketer

   亚马逊的 Fire 拥有 45% 的市场份额，Apple TV 拥有 13% 的市场份额。是的，这超过了 100%，因为很多人拥有多台设备。

  

   当您查看流媒体播放时间时，Roku 拥有 42% 的美国市场，而排名第二的 Amazon Fire 只有 18%，所以这是一个很大的差异。

  

   我认为很多人误判了 Roku，尤其是 Netflix(182.94 -9.83 -5.10%) ( NFLX ) 的困境。对于 Roku 来说，哪个内容提供商获胜并不重要。更重要的是，既然 Netflix 考虑提供广告支持选项，Roku 可以从其前母公司中受益。

  

   最重要的是，Roku 制作自己的内容或为 Roku 频道购买内容，它可以从中获利。Roku 已经证明它可以以低廉的价格做到这一点。它以不到 1 亿美元的价格收购了破产的 Quibi。如果这是真的，他们可能很快就赚回了这笔钱，然后还赚了一些。

  

   在过去的 12 个月中，Roku 的自由现金流为 4.032 亿美元。

  

  

   Roku 目前的市值为 $12B，其交易价格仅为其 TTM FCF 的 29.5 倍。同期总销售额为 $2.9B，Roku 的 FCF 利润率约为 14%。这些是未来几年的收入估计：

  

  

   保守一点，收入估计为 7.6B 美元，因为 Roku 遇到了可能不会很快解决的供应链问题。

  

   在非常具有挑战性的情况下，Roku 现在获得了14% FCF 利润率，所以对2026年 FCF 利润率估计为15%是相对保守的。这意味着 2026 年的 FCF 为 1.15B 美元，或者仅为其当前市值的 10 倍。

  

   总之，Roku目前存在供应链问题，但仍有进一步增长的潜力。

  

   04

  

   结语

  

   宏观环境的挑战下，这些公司总是会下跌更多，无论它们已经下跌了多少。

  

   然而，正是潮水退去时，我们可以看到谁在裸泳。那些在其不断发展的行业中占主导地位、自由现金流为正、同时收入保持快速增长的公司是高质量的。

  

相关标签： 股票百科